樂視和另一家上市公司華聞傳媒之間的資本談判，早已經(jīng)是國內(nèi)證券投資圈子里公開的秘密

騰訊科技 范曉東 4月8日報道

樂視網(wǎng)無疑是2015年國內(nèi)A股市場最惹人注目的股票。在今年頭31個交易日中，樂視網(wǎng)出現(xiàn)7個漲停，累計上漲近200%，隨后兩月時間，股價雖然經(jīng)歷短暫回調(diào)沖擊百元大關(guān)未果，但昨日收盤依然報88.18元，市值超740億元。

創(chuàng)始人賈躍亭的回歸、超級電視帶動的業(yè)績營收的增長、進軍手機和超級汽車的刺激，當然都是極大利好消息，但是除此之外，和國有傳媒集團的并購傳聞也是推動樂視股價上漲的重要原因。

一位長期跟蹤樂視的基金經(jīng)理向騰訊科技透露，有消息稱國廣環(huán)球傳媒控股有限公司（簡稱"國廣控股"或"GMG"）曾考慮推動華聞傳媒和樂視的并購整合，打造新的大型傳媒集團，并由賈躍亭來負責(zé)新的傳媒集團業(yè)務(wù)。

數(shù)月時間以來，樂視和國廣控股旗下上市公司華聞傳媒之間的資本談判，早已經(jīng)是國內(nèi)證券投資圈子里公開的秘密，針對此消息，華聞傳媒此前在全景網(wǎng)互動平臺上表示，其參股公司國廣東方與樂視的業(yè)務(wù)合作洽談還在繼續(xù)進行當中。

樂視和國廣東方最早接觸是由于尋求互聯(lián)網(wǎng)電視牌照方合作，據(jù)騰訊科技了解，由于樂視此次較為積極配合進行整改，并同意把后臺服務(wù)器、內(nèi)容交由國廣東方調(diào)度把控，即將通過廣電總局驗收，而國廣東方目前依然派駐有團隊入駐樂視總部。

但雙方的合作并不僅限于此，彼時在樂視剛剛走出各種負面?zhèn)髀勚H，如果和國有背景傳媒公司達成資本層面的合作，將給未來發(fā)展注入更穩(wěn)定的因素。

不過，一位不愿具名的國廣東方股東此前向騰訊科技透露，樂視入股國廣東方的談判早已擱淺，但談及更多的細節(jié)時則諱莫如深。

樂視在國內(nèi)的競爭對手之一優(yōu)酷土豆此前已是國廣東方的股東。國廣東方2006年成立，控股股東為國廣環(huán)球傳媒控股有限公司，2011年8月，華聞傳媒通過關(guān)聯(lián)交易獲得國廣東方44.18%股權(quán)，2014年7月，國廣控股、華聞傳媒和國廣東方與優(yōu)酷土豆達成合作，后者向國廣東方增資5000萬元持有國廣東方16.6667%股權(quán)，國廣控股和華聞傳媒分別持股46.5162%、36.8171%。國廣控股同時也是華聞傳媒實際控制人。

“如果國廣東方想吸引新的互聯(lián)網(wǎng)公司作為股東，你們會歡迎嗎？”騰訊科技此前曾向優(yōu)酷土豆CEO古永鏘(微博)拋出這個問題，對此古永鏘沒有正面回應(yīng)，他表示，這由董事會決定。

值得注意的是，此前樂視第二大股東賈躍芳已經(jīng)通過大宗交易等方式轉(zhuǎn)讓手中股票，借款給樂視用于各項業(yè)務(wù)發(fā)展，騰訊科技就具體交易細節(jié)和對象詢問樂視董秘張?zhí)兀形词盏焦俜交貜?fù)。

國廣環(huán)球傳媒控股有限公司（簡稱"國廣控股"或"GMG"）是一家大型國有背景的文化傳媒產(chǎn)業(yè)集團，系中國國際廣播電臺（CRI）與中國國際廣播電視網(wǎng)絡(luò)臺（CIBN）可經(jīng)營性資源的經(jīng)營平臺，擁有包括廣播、互聯(lián)網(wǎng)、電視、其它媒體等在內(nèi)的全媒體業(yè)務(wù)經(jīng)營資源，旗下子公司包括國廣聯(lián)合（國內(nèi)廣播業(yè)務(wù)）、國廣世紀（海外業(yè)務(wù)）、國廣東方（CIBN互聯(lián)網(wǎng)電視運營業(yè)務(wù)）、國視通訊（手機電視運營業(yè)務(wù)）、中華網(wǎng)（CHINA.COM運營業(yè)務(wù)）等。

值得注意的是，此前樂視第二大股東賈躍芳已經(jīng)通過大宗交易的方式轉(zhuǎn)讓手中股票，借款給樂視用于各項業(yè)務(wù)發(fā)展，騰訊科技就具體交易細節(jié)和對象詢問樂視董秘張?zhí)兀形词盏焦俜交貜?fù)。

高股價成交易障礙

不管如何，樂視目前的高股價有利于自身并購，但對于外部的收購卻成為極大阻力。

樂視的股價上漲原因眾多。第一是釋放過去一年利空消息的抑制，樂視在2014年處于政策監(jiān)管和賈躍亭個人不利傳聞的影響中，相對于業(yè)績事實上的增長（如超級電視賣出150萬臺），股價一直在動蕩下行中。

更重要一點還在于，賈躍亭回歸后，機構(gòu)投資者和銀行逐漸恢復(fù)了對樂視的信用評級，在融資能力和穩(wěn)定性方面為資本市場注入信心。

“因為市場和媒體傳言，一些金融機構(gòu)對樂視的支持大大減少，延緩貸款甚至要求提前還貸。去年8、9月份非常明顯，樂視需要抽出經(jīng)營現(xiàn)金流來解決銀行信用問題（包括樂視致新），影響了供應(yīng)商付款和產(chǎn)能。”賈躍亭此前透露。

第二是業(yè)務(wù)增長和新業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)期。一位長期跟蹤樂視的投資人士向騰訊科技表示，超級電視是目前樂視的核心收入來源， 2015年官方預(yù)計售出400萬臺，營業(yè)收入增幅預(yù)計超過130%，規(guī)模化將帶來更高利潤，同時已經(jīng)售出的超級電視陸續(xù)開始續(xù)費，進一步提升公司利潤率現(xiàn)金流，這才是支撐樂視本輪大幅上漲行情的基礎(chǔ)。

賈躍亭在不久前的投資者溝通會議上透露，目前超級電視用戶的續(xù)費率大概在6、7成左右。

除此之外，樂視網(wǎng)通過公告和發(fā)布會形式明確了進軍手機業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)方面的計劃，新業(yè)務(wù)進一步拉升樂視的成長預(yù)期。

值得注意的是，樂視方面曾特意強調(diào)，手機和汽車業(yè)務(wù)主要將由樂視控股負責(zé)，樂視網(wǎng)是參股方式。這樣的措施使得樂視的新業(yè)務(wù)降低了對上市公司利潤的不利影響，保證了上市公司股東利益最大化。

顯然，超級手機和電動汽車投資風(fēng)險巨大，而且前幾年財務(wù)負擔(dān)沉重，很可能連續(xù)幾年出現(xiàn)不斷局面，如果由上市公司來運作，將極大拖累財務(wù)數(shù)據(jù)。要知道，樂視致新去年虧損額度就達到1億元左右。

“樂視布局有三大產(chǎn)業(yè)：一個是以TV為主，第二個是手機為核心的可穿戴，第三個是汽車。”賈躍亭此前在投資者會議上，對樂視的布局做了簡單概括。他表示，新產(chǎn)品在云、IT領(lǐng)域研發(fā)能力、商業(yè)模式和營銷模式上存在深層關(guān)聯(lián)度，而手機、汽車可以完全復(fù)制超級電視商業(yè)模式。

資金缺口大

樂視需要解決的首要問題依然是資金問題。最新財報顯示，2014年樂視營業(yè)收入同比增長188.79%；凈利潤同比增長42.75%，至3.64億元。不過實際營業(yè)利潤只有約4800萬元。截至2014年12月31日，樂視期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為4.47億元，同比減少23.72%。

從上市公司樂視網(wǎng)來看，資金缺口主要包括內(nèi)容版權(quán)投入和電視終端業(yè)務(wù)資金短缺。賈躍亭表示，受前一段時間風(fēng)波影響，銀行信用降低帶來不利連鎖反應(yīng)，目前已經(jīng)逐漸恢復(fù)正常，未來上市公司的資金缺口，有定增、上市公司股份處置和子公司不斷獨立出來進行融資等方式來應(yīng)對。

樂視網(wǎng)去年曾公布45億的定向增發(fā)融資計劃，關(guān)于該融資的進展，樂視網(wǎng)COO劉弘(微博)此前告訴騰訊科技，目前正在等待證監(jiān)會的審批。但樂視股價瘋漲之后，此項交易以何種方式完成尚不得而知。

“今年我們的策略有一定改變，有資本性資金注入，提高對上游零部件的掌控能力。”賈躍亭曾透露，樂視致新在資本結(jié)構(gòu)上今年會有新的變化，而樂視體育此前也有融資的消息傳出。

從手機尤其是汽車等上市公司體制以外的新業(yè)務(wù)來看，對資金的需求量比超級電視將更大，據(jù)了解，手機業(yè)務(wù)目前是控股公司控股、上市公司參股，已經(jīng)有投資者在接觸之中。

除了資金風(fēng)險，樂視還需要面對執(zhí)行力風(fēng)險，行業(yè)政策風(fēng)險和競爭風(fēng)險。賈躍亭正在進行合伙人改制，在非上市公司部分，拿出50%以上的股權(quán)給管理層和全體員工進行激勵。

短期來看，樂視今年最重要的任務(wù)是保持超級電視的規(guī)模繼續(xù)增長，并成功進入手機市場。

雙線承壓，樂視面臨多方面挑戰(zhàn)。“小米從云平臺、內(nèi)容和應(yīng)用上，追趕樂視還需要時間，但是樂視在手機端追上小米也需要時間。樂視手機和小米手機會有比較大的差異。超級手機的亮相會讓所有人窒息。”賈躍亭表示，未來樂視和小米面臨生態(tài)模式之爭，但其所言手機上的顛覆式創(chuàng)新，難度之大可想而知，而4月14日，賈躍亭或?qū)⒂H自現(xiàn)身樂視超級手機發(fā)布會。